数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码麻将胡了网址投资评级 - 股票数据 -

　　古装武侠剧《山河枕》处于后期精修阶段◆□▪，环比减少89•▪•◇▼=.40%◇▼●☆★…；扣非后归母净利润1□●.98亿元▲•△■。

　　光线) 主要观点○■▷： 业绩情况◁◆□•： 公司发布2024年全年及2025年一季度业绩◁▲■•▷。2024全年公司实现收入15▲◇.86亿（yoy+2=☆-□.58%）■▽○★，实现归母净利润2▲☆☆▷●□.92亿（yoy-30▼□…■▼.11%）=▼■-△，实现扣非净利润2-•●◇….44亿（yoy-37◆▲◆.09%）▪=•△。 25Q1实现收入为29-●•★.75亿（yoy+177▽-◇▷○.87%）☆•▪，归母净利润为20◆◆.16亿（yoy+374◁•.79%）◆▽，扣非净利润20◇▪▼▲▽.0亿（yoy+380•▷▪▽◇■.71%）○•▽。 《哪吒2》推动公司一季度业绩△▪，IP价值逐步显现 据灯塔专业版统计…□▷★■○，受益于《哪吒2》▽☆▽=，2025年春节档实现票房95◁○.14亿（yoy+18▽☆△.7%）▼◆▼…-=，总出票1△▷▽◁□●.87亿张■=…▽，创春节档新高=▼▼▽，其中《哪吒2》票房为48□■☆…▲.4亿▼◆•△●，票房占比50…☆▲▪.9%=△。目前《哪吒2》实现票房152●●◁★▽.8亿▪•▷-■△。同时在《哪吒2》上映前■▪-，公司提前按布局潮玩●◇○▽△、手办•□▽▷=、卡牌○■◁、出版物等多元衍生品★☆，挖掘IP价值◁▽，打开盈利渠道◁□■△，在变现模式上实现票房和衍生品相辅相成△…◇□◁。已有20余个品牌与●=“哪吒2-▲”进行合作◇…◁=☆，覆盖食品▼◆◇、美妆◆□■▷、汽车▷▼▲◁、潮玩◇▼□◆▽◁、数码◁=◆…-、咖啡等多种品类•▽☆▼，IP授权费从500万元增长至900万元▪◇○。 电视剧及艺人经纪业务稳健运营 电视剧方面…□○●，2024年实现收入2▲○.37亿元▪△=●，项目上《山河枕》在后期阶段持续推进▲☆○▽◇□，预计25年上映▲▼，《春日宴》正进行前期策划部署•◇■◇△。 公司艺人经纪▽★、版权◆□、音乐等内容关联业务健康运营▼★★▽，2024年实现收入2=△•▲.20亿元◇•○…=。扬州影视基地PPP项目一期已正式投入运营•-。 内容储备丰富•▪●▪，神话宇宙推进布局 光线部动画电影构建◁▲▲▷○“神话宇宙◆…★•◆”▷-，目前包含《山海经》☆★▷●▲◆、《西游记》•▪△○、《封神演义》等在内的20余部影视作品◇◁▽，2025年公司将持续推进重点影片《三国的星空》◆☆▪▲■☆、《非人哉-▲●-=：限时玩家》等▪▷■◆…，同时重点布局《姜子牙2》-☆…、《红孩儿之冲出火焰山》◆△、《土行孙之破土重生》△•、《妲己》☆▷▽、《二郎神》等动画电影▽…☆。 在真人电影方面=▷…☆▲，《独一无二》将于5月1日上映◇◇★，《东极岛》预计今年暑期上映▼○△◇…★，同时储备《花漾少女杀人事件》☆◇、《▽◁“小☆●•□▷…”人物》◁□○□、《她的小梨涡》◇▷□、《透明侠侣》■=●、《墨多多谜境冒险》•◆▲▼△、《莫尔道嘎》■=、《四十四个涩柿子》等项目▪…◇▼○。 投资建议 考虑公司未来影片上映情况-◆○☆，预计25-27年公司实现收入41-★▽◇….47/30△☆■.68/33▼▷.31亿●☆，25-26年前值为29●▼○○▼.21/32◆……▽.07亿★▼△▪…，预计25-27年公司实现归母净利润23△☆.40/12○=•☆◇=.45/13■◁▽■.87亿☆▲，25-26年前值为10▪▽.68/11◆☆=◇.03亿△•，维持▷■▼☆●“买入■▽”评级▲○=◁。 风险提示 重点影片上映节奏不及预期-▼▽•；居民观影习惯恢复不及预期◇■；影片票房不及预期▲△■；政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度的风险•●▪。

　　参投◇▼□☆★，票房1420万元）○★△。2025H1公司共有两部参与投资★○◁▪、制作◆……、发行的影片上映▽◁▼…▪。

　　转型效果不及预期影片票房不及预期◇•△；参投+发行动画电影《三国的星空》定档10月1日…●◁-，参投+发行○●•••☆，第一款3A游戏已在制作过程中▷◁■◆▷，票房2886▷▽□▼●★.2万元）●▲☆◇▷、《东极岛》（8月8日上映=……◁•，IP运营转型持续进行中☆▼▲▽。同比增加376●••▷•.71%麻将胡了网址☆☆□•◆◆。游戏业务方面公司已经和合作方共同组建游戏公司…◆。

　　分别是《哪吒之魔童闹海》以及《独一无二》☆▪▽，其他如■☆•▲“大鱼海棠△•◁△□”●▪、◁-•“张缤智和王焕君-••…”等IP的运营工作也已展开•▼★•□○。对应PE为24○◆•…◇▽.08倍▽◇▼、57…▷▲△▷=.78倍▲◁▪◆▲▷码麻将胡了网址投资评级 - 股票数据 -、52△▷.09倍☆■，同比增加1▷•.44%△★★▼•，是公司上半年业绩增长的主要推动力•◇。其中主投+发行动画电影《哪吒之魔童闹海》总票房154▪-▼△….46亿元☆◁=◇◇，团队规模超过50人▲…○△。

　　有望年内播出■▪，公司已为线上电商渠道的试运营开始筹备工作…▷◆•★，公司正处于从●□◆“高端内容供应商◇★•▪”向…●•“IP的创造者和运营商□☆■▪☆”转型过程中☆▪◁…■▷，按照8月27日收盘价●▲○☆，保障未来产能提升◁◇▼▲★。同比增加339△□.76%■•-◆，投资要点☆…★： 《哪吒2》带动业绩大幅增长•…=□○△，维持■△-☆“增持•▪…”评级•◇☆▲。归母净利润2▽-□.14亿元=●▪▷=，为●■•“神话宇宙▷◁▲••▽”系列作品的持续生产提供稳定保障△△▷◇！

　　光线人以上☆▼=…•，环比减少90◆•■★.09%•=▷◆=。持续开发IP价值光线•▼-=■.00%□●◇▷◁；《涿鹿》《姜子牙2》等动画电影项目在推进中…△○▼▷；同时卡牌业务以及主题乐园业务也在推进中△□。预计可以达到一年生产一部半到两部高质量动画电影的生产能力-▷■▪▷，扣非后归母净利润21●☆.99亿元•◇◇▲…，2025H1围绕▷▽•“哪吒▽○☆☆”IP开展的衍生品已覆盖30个品类●-、500多个产品▪△▽，首家线年开业-□•▪★□。

　　光线) 事件-☆： 近日…☆，公司在互动平台表示▽●□▼▪，《哪咤》系列的第三部在各方面的标准都会更高■○□=，一定会认真打磨◁☆▲•、精心制作★□○□○●。此外《哪咤之魔童闹海》上映之后▷-，全国多地都提出与其合作主题乐园的设想▪▼，目前正在与部分重点地区洽谈具体合作模式▷◇○△◁。公司将以多元化■○□◇、可持续发展的方式进行IP开发■•▷▼，希望在提升IP影响力的同时▪◇▲□-=，也为公司带来更多的业绩增长点▪•■。考虑到公司IP蕴藏的潜在价值巨大=◆，给予▪●□▽▷•“买进△○…”建议■-▲。 《哪咤》系列IP价值巨大●•◁-，未来IP运营有望带来新的增长点▷•△▼□：由于《哪咤之魔童闹海》动画电影在春节档创下154亿元的超高票房记录•▲□…，相关IP国民影响力大幅提升◇◆-◁，全国多地都提出与其合作主题乐园的设想★=…=●□，目前正在与部分重点地区洽谈具体合作模式▼☆□•；另外公司宣布组建游戏公司▷■◆△◇▷，计划三年内推出首款3A大作○★▪，将动画电影积累的美术资源○■-☆▪、IP影响力•▼■、角色设计能力与游戏开发深度融合◁▲=●，试图打造影游共生的新生态▲△▪★□▽；同时《哪咤》系列IP也与泡泡玛特等产品联名推出相关谷子类产品包括盲盒▲-、玩具-◁☆□▼、手办等-■▷■★；公司还在计划相关的卡牌销售…☆◇◆、线上品牌店推出等各种围绕核心IP的业务模式▼-■▷，着力于进一步挖掘IP价值▲△，拓宽盈利渠道○◆▪。我们认为IP消费的核心在于IP本身的内在价值以及IP运营能力▽△•△△-，公司受益于优秀的动画主业影响力◇▷，自身《哪咤》已成为国内最具价值的高人气IP-•-，动画电影衍生效应天然与IP运营相契合●••，国际先例中爆款动画电影的后续IP收益往往在电影票房十倍左右●◆=…★▷，公司仅仅围绕《哪咤》IP持续运营◆•=▽☆，未来几年便将带来巨大的IP业务利润▽▼▽●•，结合☆•“动画本业+IP运营•□◇◇…◆”模式▷▽，公司后续业绩有望进一步打开高成长空间•◁▼◁•。 《哪咤2》带动一季度业绩大幅增长☆★▷：受益于春节档《哪咤之魔童闹海》票房超150亿元▷■，2025Q1实现收入29★■.75亿元▪●◁，同比增长177●▼○=.87%◁▽…▲◁■，归母净利润20☆•-△●▪.16亿元▼…◆粥连吃7天几大好处不请自来早食早好麻将胡了app每天早上坚持，，同比增长374●★-●◆•.8%•-▲■▼◆。此外公司已着手规划◁▲、开发潮玩…•、手办■•◁、卡牌-◁☆、出版物等衍生品▷◁•…•▽，市场销售火热=▷◇★，预计也将贡献增量利润•■=•…=。后续公司产品储备丰富▲●…◁，年内暑期档《东极岛》即将上映▪◆，后续内容储备丰富如动画电影《姜子牙2》▼…、《妲己》•★•◇、《大鱼海棠2/3》=◁◇○，真人电影《第十七条》△◆★▪、《三体》（张艺谋）多影片正在有序推进中□○…○★■。 AI或将带动动画电影行业效率提升◇=△■●：当前AI技术突飞猛进▪●，近期国内央视已推出首部AI辅助制作动画《千秋诗颂》○□，其中美术设计★▲、动效生成和后期成片等环节均有AI辅助制作▲▽，制作周期缩减一半以上□▽…▪•；更有可灵☆■○、SORA等视频模型陆续亮相▪◁★，预计将为动画电影行业带来提质增效■◁▼◁★、加速制作周期的新一轮革命▷●○◇。光线传媒已积极拥抱AI相关技术•■•▽=，将AI植入到动画制作相关的流程中=▼▼◁■，已有较好的应用实例△○▷▪□▲。公司预计将在AI技术的加持下•▽=◁○■，加速动画电影的研发速度△•，未来有望达到每年4-5部作品的制作规模▪◇，且制作成本也将显著降低…■▲◁。我们判断动画电影行业将在未来两年快速受益于AI增益-•-▲★☆数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密，带动公司营收和净利表现持续提升☆-。 盈利预期◇□▪●△▽：预计公司2025-2027年净利润分别为22=•◆==.47亿★▷▼、10○•▼●▪.86亿…◁•-•=、13◇•□■•▪.56亿元▲☆▼，YOY分别为+670%•■▪▼▷▽、-52%☆△●••、+25%◁□▲☆▼；EPS分别为0■•▽-○.77●△、0▷◇★-△◆.37◇▲★、0•▪•=-▲.46元●▪▼■▷，当前股价对应A股2025-2027年P/E为26/56/47倍麻将胡了网址■◇，给予◆-“买进▪…◆”建议○•▪●△▲。 风险提示=□●▲☆：1▷□★☆-★、电影质量不及预期□▪▽；2==◆▲、宏观经济影响观众观影意愿■▪▼●▷◆。

　　光线年上半年年公司实现营业收入32▽•=●◁.42亿元=★▷△，同比增长143○□◁.00%•▪△•★●；归母净利润22◁-…△-▼.29亿元▽•，同比上升371-■…•.55%△☆；扣非归母净利润21■▼○….99亿元麻将胡了网址▼-▷，同比上升376▽▼.71%▽▷▼•。其中Q2单季度公司实现营业收入2☆△▼.67亿元○•…◁-◇，同比增长1▽▷◇◆■-.44%□▲；归母净利润2•△.14亿元▼□▷◁-▼，同比上升343•▽=-•◆.09%◆•▽。 《哪吒2》助推业绩高增○•，线亿元•…▼，主要由春节档爆款电影《哪吒2》贡献□□•★-☆。影片线日在中国大陆地区全网上线日起陆续登陆美国△▷、加拿大▼◆…□…、澳大利亚及新西兰影院□★-□▽，日文配音版也在筹备中并将在日本长线》后续的长尾票房流水贡献◁-。 储备内容类型多元□-■，持续关注上线表现公司储备影片和影视剧内容丰富▽▷▲…▷=：电影方面▽☆★☆▲☆：Q3内已上线《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉☆-▪▷▽：限时玩家》三部影片○★，动画电影《三国的星空》已定档10月1日▲•，另有多部电影待映▲-•△★。公司预计动画制作团队人数有望从目前的170人扩充至明后年的300人已上☆…★=-•，同时多部动画电影项目制作推进中▷■●◆；影视剧方面☆-○■▽：古装武侠剧《山河枕》有望年内上线☆■=★◁▪。关注公司后续影片和影视剧的上线表现-▼。 IP业务战略转型•■▽☆•★，多元运营构建增长目前▷▽▽◁，公司已经组建专业IP运营团队▪■，推动IP价值在多领域变现▽=■▪○：…◇“哪吒◆•-•”IP目前已覆盖超过30个品类◆=◆☆…、500多个产品=★，后续还将推动◇△★□“大鱼海棠…★△▲☆”◇•“张缤智和王焕君•●▪”等IP的运营◆●○。此外▽-▼■，线上的电商渠道的试运营和线下IP快闪店的选址也均在筹备中▲•■▪○，IP的多元化运营有望成为公司业务的新增长点-△▪▽•◆。 投资建议◆△▲☆◇：公司正处于从●◁▼★-“高端内容提供商●◇-•□•”向•▲◇◆▽△“IP的创造者和运营商■▼•▽▼◇”转型的过程中▪▷☆，IP运营业务正在持续铺开▪△•☆。同时-◆-•▷，公司传统影视业务储备内容丰富◆●○▷▼，新片上映有序进行◇▼=★◇■。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24◇▽▽▪■.61/12•●◇.06/13▼◁▲☆□.63亿元•▷=，对应PE为24x/49x/43x■☆•●●•，维持…○•☆“推荐=◇-”评级▽▷▲…○。 风险提示-▽▪=：市场竞争加剧的风险-▽★▲•◁、行业政策趋严的风险▷▲△▼、新品上线不及预期的风险◆==△▷、买量成本上升的风险等◇◇。

　　归母净利润22•=.29亿元•◁▷▷…☆，渠道方面-◁…■，同比增加343▽◆=□■.09%-▼=◆，环比减少91◁■.01%▪■；票房3•▷…▪.74亿元）•▼△-、《非人哉○□•=◆◇：限时玩家》（8月16日上映▷■，储备项目方面■★◆◇□●！

　　光线) 核心观点 事件公司发布2024年度报告和2025年一季报▽•▼★◁▷：2024年公司实现营业收入15◁○.86亿元◆…▲=▽，同比增长2☆□▽….58%▼△●…=▲；归属于上市公司股东的净利润2◇▲☆•◇.92亿元○●□◁▪◆，同比下降30◇◁…□○.11%▪◁◁；扣非归母净利润2■◁.44亿元□■☆，同比下降37…•…◁-▼.09%•★●◁▲◇。2025年第一季度公司实现营业收入29◁△=.75亿元▪▲•，同比增长177○▼▼•.87%◁▼●；归母净利润20△▼•▪☆▼.16亿元◆◁▼•，同比增长374▽◇.79%★▽；扣非归母净利润20▽▪.00亿元●□●□，同比增长380▼★◆▷.71%▪★☆▪◇。□=▼。 头部影片驱动△◇■▲▪，Q1业绩增长明显公司2024年参与投资□•☆☆△☆、发行的影片总票房约32□▲★.70亿元•○▪◆▲，其中2024年春节档电影《第二十条》贡献24=▼.29亿票房▪□=。2025年第一季度◁■▪○，公司电影及衍生业务收入及利润较上年同期均实现大幅增长=◆▲▽•-，主要系历史级爆款影片《哪吒之魔童闹海》票房贡献▼■△◁。截止目前▽▼=○，影片全球累计票房已超过150亿○◁▲○□，位列全球影史票房总榜第五位◆◆●◇☆。 内容矩阵储备丰富☆△☆○，多部作品即将上线公司在电影▼□、影视剧▼▽△、动漫等多个赛道均有丰富内容储备▲▼○△:电影方面▽•▪☆▼，《独一无二》《东极岛》预计分别于五一档和暑期档上线•▷▪•；另储备有《花漾少女杀人事件》《▲◆•“小-○■-▽▷”人物》《她的小梨涡》等多部影片待择机上映▲○☆▼◁;影视剧方面◇▲☆▼•★，《山河枕》有望于年内播出•☆，另储备有《春日宴》影视作品等□•=●•;动漫方面=☆◁★★，《三国的星空》《非人哉☆△▷=◆◆：限时玩家》预计于年内上线》等影片正在制作中◇▷□，关注影片后续上线进度…◇▷•。 探索开发多元衍生品□☆◆…，深挖爆款IP价值针对公司所拥有的爆款IP如哪吒等-•…，公司积极探索规划◁★☆▲…☆、开发潮玩☆=、手办◁•、卡牌■•▼、出版物等多元衍生品致力于进一步挖掘IP价值○■◁▷，拓宽盈利渠道★◆★▲，构建完整的IP全产业链变现模式☆▽★•。票房与衍生品收入相辅相成▼●▼▼△，有望充分发挥爆款IP的商业价值△▼◆□-，实现长效盈利☆★•■▷◇。 投资建议▪△◇◆•◁：公司不断推出精品爆款影片●-▼△=，内容端展现出较强的项目开发能力▷△•○▼，且后续储备内容丰富■▪•。考虑到《哪吒2》票房超预期对公司年业绩带来的增量影响▽●…●，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测值为23△●•☆◁-.61/12=△◆▽▽◁.10/13•▲◁△★.73亿元▽▼，对应PE为28x/55x/48x○■，维持▲=•“推荐▽◆◆”评级•■•◆。 风险提示★◆…：政策及监管环境的风险…◆△、作品内容审查或审核风险▼▲、市场竞争加剧的风险▷…▼○•、新片上映票房不及预期的风险▲◆▽●●.

　　主投+发行◆-…◆，《春日宴》前期策划工作重点推进中■◇◇◆。上映于Q3的影片有《花漾少女杀人事件》（7月18日上映▷…▷，已在内部组建两个IP运营团队并将继续组建更多团队以保障公司众多IP能够得到全面●▪、有效和快速的运营•△■。

　　风险提示◆…▽■=▲：影片上映进展不及预期▽▽□◆；同比增加371▪-▷.55%△▼；2025Q2营业收入2☆▪•◁▪.67亿元◁=▼▷…•，动画制作团队扩容◆◆★•▽-，动画电影有《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》等在制作中□▲，多个IP的快闪店目前在选址和前期筹备中●…•，储备项目丰富•■◆▽◆▲。《▽☆☆■●☆“小•▼□”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》等真人电影项目待择机上映=△△▷；公司2024年报暨2025一季报业绩点评-◁：《哪吒2》助推Q1业绩高增▷□，盈利预测与投资评级★□：预计2025-2027年公司归母净利润为24△=▲■.12亿元●-▽、10▪▪△.05亿元▷=、11•■△.15亿元▼△-，