卡游比你想得更暴利PG麻将胡了模拟器
卡游这家公司大家或许模式□☆•=，但小朋友的小马宝莉卡大家应该都见过…▪▼。凭借小马宝莉△•、精灵梦叶罗丽等IP卡牌的强劲销售◁…□◇•，卡游在2024年实现营收100-★◇•△.57亿元★◁●△◁，同比增长277…•★.8%★■◇○★◆，经调整净利润达44●◆.66亿元●☆，同比增长378…-.7%■◁••，超越泡泡玛特◁▪•▪▷=。
市场规模上☆◆，据招股书数据▲☆◆=，在中国的集换式卡牌市场中▼●•▷▷◇，按2024年商品交易总额计=•◇▲▪…，卡游占据71=•★.1%的市场份额▷★▷●△，已几乎形成垄断地位▪•▽◁。
对比泡泡玛特-▪●，卡游的问题一方面在于PG麻将胡了模拟器▲◇，其用户受众多为中小学生▼●•，未成年人保护方面的监管会更加严格●•▽◁▪，合规风险也就更大■▷；另一方面在于泡泡玛特拥有大量自有IP◆☆-▼=●，因此有摆脱盲盒标签的合理性●•▷▲。
但与此同时□--●▼，直播渠道在2024年迅速崛起-◁▼•●☆，拆卡关键词搜索指数同比增长390-●.68%■◁，头部卖卡★△、拆卡主播粉丝规模突破百万•=□。
招股书表示公司将若干受欢迎的IP授权范围扩展至海外市场◇▼★-○=，卡游还在考虑海外扩张□◇•。同时○•★，要知道■◁•，而卡游经调整净利润高达44○-○.66亿元•△▼•▷◁。卡游又借《哪吒之魔童闹海》热映推出相关卡牌○▪●，今年==▽●…▽，还具备竞技功能•★▼•…□！首批450万张产品迅速售罄■△●？
其次是盲盒模式引发的争议▼◆▽△▷☆，这其实是老话题了▷■。随着直播拆卡模式流行△◇▽□◆▷，关于套路和欺诈的投诉不断增加●▼▼□○。尽管《盲盒经营行为规范指引（试行）》规定8岁以下未成年不可购买盲盒卡牌•▪○，但在实际销售过程中监管仍存在一定空白•●▷…□■。
面对这些挑战▽△■•▪，卡游正积极寻求业务多元化-••◁◆○。2024年-▽■，公司拓展至人偶-▲=◁▷▽、文具等品类▲▪△▲☆，其中文具业务收入达5▲=.13亿元▲▲△◆，占比5☆▼☆▷.1%•▲○•。这些举措类似于泡泡玛特的转型路径——泡泡玛特通过发展毛绒玩具等新品类◁★◁★◇=，已将盲盒收入占比从上市时的80%以上降至2024年的53▲◆▽.2%◆□=。
但面临着IP适应性▲●◇、消费习惯▼▪★•、销售渠道等多重挑战▷-。进一步巩固了其在卡牌市场的主导地位▲▲▪。这种双重属性刺激了消费者的购买欲◆▷▽★，2024年泡泡玛特营收130▼◆.38亿元-★▼…★=，尤其对收集和社交需求强烈的中小学生极具吸引力▷▪PG麻将胡了模拟器。并举办全国范围内的线下卡牌对战赛事●•。经调整净利润34◇=□▼●.03亿元●◇▲○◆，卡游推出首个TCG卡牌系列英雄对决卡▼☆，2019年…•△▪☆○，卡牌除了收藏价值外☆▷▼■-，
卡游的销售渠道以经销商为主★■★▲▲▲，覆盖中小学校园周边的文具店-•★▷▪▼、玩具店等▷-□◁。据招股书显示◆▼△…□，2022年至2024年◁△▽•，经销渠道产生的收入占同期总收入的94□☆△•.8%■▪☆、90▲▼○■◆△.2%及92●◇◆-.5%○•▽。
当然了…△△▪○=，卡牌玩具利润高也并不让人意外▲△▪=…，而卡游的高毛利得益于其成本控制◁◇…★•□。有人曾估算○☆，2024年卡游售出约48亿包卡牌▽△…，直接材料成本19…▽.38亿元★☆•☆▷●，平均每包成本仅0◆…▪-■.4元▽▷=◆-•。
可以发现◁◇▲★●▼，靠盲盒模式起家的泡泡玛特■…▽◁…○，后来就极力地希望摆脱盲盒标签☆•▲，而把自己贴上潮玩IP标签■◇=。
卡游的卡牌虽单价不高◇…▪▷，主要集中在两元•◇、五元和十元三个价格带◆▼▲▪★，但利润十分惊人△▽▽■▪…。2024年卡牌产品均价仅1◁◆.7元▷•-■◁…卡游比你想得更暴利，毛利率却高达71△☆▪.3%■▪…□，综合毛利率为67○□●-☆▷.3%△…●◆，超过泡泡玛特同期的66•▪●.8%•△。
虽然业绩亮眼△▲■◇■◆，卡游也面临不少的挑战•…◁。 首先是IP依赖风险▷☆■▽◇▪。不同于泡泡玛特主打独家IP•●◆，卡游大部分都是非独家授权IP▷-○-●-，续约存在不确定性◆▲☆○☆。 招股书显示▷=●，卡游有38份IP授权协议将于2025年到期•▪•△，39份将于2026年到期○▷•□☆。虽然奥特曼△▼◆○、小马宝莉IP已续签4次○○▷●，但IP授权费用也水涨船高○○，2022年至2024年分别为2△◁△▪▪◇.1亿元■△、1◇▽□▼★▲.54亿元和7○…■.68亿元▪●●麻将胡了智能多功能电煮锅P520两款4K家用投影仪提升家庭观影体 明基近日推出了两款全新的4K家用投影仪——W2720i和GP520▪△△，分别针对专业家庭影院和休闲场景提供增强型观看体验。W2720i主打专业家庭影院市场 更多 P520两款4K家用投影仪提升家庭观影体，，，占同期收入的5▼☆▼■●○.1%□☆、5◇▪▲◁■.8%及7▼●.6%▪■。 也就是说…==，卡游本质上是IP的变现工具○▼，头部IP溢价能力高-•○▽，很可能在未来市场竞争中压缩卡游利润◇◇…。 另外△★，按照未来消费团队对名创优品这类公司的理解★●□▲，叶国富等玩家很可能会携IP进军集卡产品■•◆△◁▷，在如此高利润的前提下▷●◆▷◇，市场竞争加剧无可避免…●。
从产品逻辑上来看●★•▲★▷，卡游其实并不复杂●▷=◇，如同泡泡玛特盲盒玩法出自于福袋一样☆◇▲•，卡牌玩具的集卡玩法也是早已有之●◆◁☆。但好的商业模式总是屡试不爽◇▷●，卡游如今成为当下IP玩具行业的新代表企业PG麻将胡了模拟器▼■•▷☆▪。
目前卡游已拥有70个IP=▼，包括69个授权IP和1个自有IP■△□•=▪。根据招股书数据◆▽△=▪=，2024年五大IP卡牌相关收入高达86▲☆□◁◆.53亿元◇◆，占总营收的86◇●△△☆•.1%◁•■▷。
卡游主打IP+盲盒模式▪=，从2018年获得奥特曼IP授权开始■•，卡游便开始拓展其IP矩阵▽-★…-。
